盡管連鎖加盟牙科醫院/門診所依然是市場前景寬闊的好跑道，可是顧客認同度不高.牙科醫師提供焦慮不安，不但導致難贏利乃至虧本，都給公司擴大設定了短板。
“金眼銀牙銅骨”。
項目投資圈中有那麽一種觀點，來描述這好多個跑道的掙錢實力強.投資機會大。金融市場上也有效地出現了許多 黑馬股，如骨科的愛爾眼科.牙科的通策醫療.時代天使這些。
但最近向港交所遞交主板上市申請辦理的瑞爾集團（集團旗下有著瑞爾齒科和瑞泰口腔內部2個知名品牌），卻讓大家知道原先“銀牙”跑道里的公司，也不一定統統掙錢——不但利潤率較低，且持續三年虧本，股票基本面與投資人的青睞產生迥然不同。
招股說明書表明，截止到2021年3月31日止，瑞爾集團2019-2021半年報的利潤率各自僅有15.2%. 10.1%和24.1%，這一數據不僅遠小於牙科股票牛股通策醫療，也顯著小於可恩口腔.中國口腔醫療集團等大中小型牙科連鎖醫院。
營運能力層面，不僅是2021財政年度由於肺炎疫情緣故造成虧本，瑞爾在2019.2020財政年度也一樣取得虧本，近三財政年度的損失額度各自為3.04億人民幣.3.26億人民幣和5.98億人民幣。
依據銷售市場組織弗若斯特沙利文數據信息，瑞爾集團在中國15個關鍵一二線城市經營107家醫院門診和門診所。按2020年全年收入測算，已變成城健牙科醫務中心高檔口腔門診服務供應商.第三大私營口腔門診服務供應商。
穩居領域頭頂部.有著高檔優點，但瑞爾毛利率為什麽小於同行業，連虧三年？巨潮通過研究發現，這恰好是中國私營口腔連鎖組織們時下境遇的真實寫照。
盡管領域不斷持續增長，但遊戲玩家已經顯著分裂——私營口腔醫院處在顧客挑選的金字塔式腹部或底端。與此同時領域市場競爭激烈，牙科醫生資源緊缺，輕資產資金投入較高難題自始至終困惑著私營口腔醫院的發展趨勢。
千億元跑道的“腹部”
牙科領域里的不一樣遊戲玩家有顯著的分裂。
伴隨著中國居民收入水準.牙齒健康層面的關注水平持續優化及社會老齡化的發展趨勢，在我國的口腔內部診治銷售市場已經持續增長。
依據弗若斯特沙利文匯報，中國口腔門診服務項目的市場容量由2015年的RMB757億人民幣提升至2020年的RMB1199億人民幣，年年覆合增長率做到了9.6%。該匯報還預估，市場容量將按年年覆合增長率19.9%再次提高，於2025年做到RMB2998億人民幣。
即便如此，與歐美發達國家對比，中國口腔門診消費市場的占有率仍相比較低，有較大的提高室內空間。以種植牙齒為例子，士卓曼年度報告表明2017年韓國種植牙齒占有率做到622顆/數萬人，別的資本主義國家水準在100-300顆/數萬人中間，而在我國每數萬人牙齒種植總數僅在6人上下。
說白了“陡坡厚雪”，寬闊的進步室內空間，較少遭受康波周期關系的持續增長，超出千億元的市場容量，促使口腔內部診治銷售市場變成難能可貴的明星賽道。
但領域有市場前景不代表著每一個遊戲玩家都能“吃上肉”。牙科領域有顯著的分裂，瑞爾集團隸屬的連鎖口腔診所處在領域金字塔式的“腹部”，顧客對於此事接受程度還不高，歸屬於只有“喝點湯”的那一類。
依照業態分類，全部牙科領域構成了綜合醫院口腔科.口腔內部專科門診.連鎖口腔診所.個人口腔醫院四類關鍵遊戲玩家。國家衛健委數據信息表明，截止到2019年底全國各地一共有約885家口腔內部專科門診.3000多家綜合醫院口腔科.75000多家口腔內部專科醫院。
這在其中，綜合醫院口腔科坐落於埃及金字塔的頂部。依據T醫發展趨勢數據信息，50%的病人第一選擇或是去綜合性醫院的口腔牙科就診。
這身後的因素是各個方面的：
在我國現階段現行現行政策可對於牙齒病癥醫治和手術預防等領域開展醫療保險報銷，如拔牙齒齒.牙周病醫治等，綜合醫院口腔牙科在醫保範圍內占據較大優勢；
除此之外，綜合醫院口腔牙科，尤其是三甲醫院一般技術出場比較突顯，可實現難度非常大牙齒病癥診治，有著不錯的用戶評價，患者也更為信賴。
口腔內部內部專科門診層面，盡管總數非常少，但也分離開了非常大的市場市場占有率。2018年，在我國口腔內部內部專科門診總收入為239億老百姓幣，占全國全國各地口腔內部門診消費市場占有率為25%。他們中的一部分的企業口腔內部內部專科門診已獲得當地社會保險局的準許，變成醫保定市點醫院醫院門診，也是有非常不錯的企業形象。
剩下占較大一部分.位於於領域腹腔甚至底端，就是75000好幾家自己和連鎖加盟代理的口腔內部內部專科醫院。
這一方面的市場份額較低，市場競爭特別是在強烈，利子傑醫生好唔好。以瑞爾為事例，107家門診所總數穩居領域第三，但市場市場占有率還不了0.2%，足見領域合理布局之分散。
口腔內部內部專科醫院本身顧客認同宮不高，再再加上領域的白熱化市場競爭，就必須許多廣告推廣以占領市場，比較大的營業費用開支腐蝕了贏利室內空間，也就導致營運工作能力廣泛不強。
以領域內發售工廠為事例，一般範圍的連鎖加盟代理口腔內部內部專科醫院/醫院門診，如可恩口腔.華美口腔科等新三板公司廣泛銷售費產出率在15%以上。
創立於1999年的瑞爾集團歸屬於連鎖加盟代理口腔內部內部專科醫院/醫院門診中的領頭，且有一定的銷售市場認同宮，因此銷售費產出率稍低一般連鎖加盟代理，其最近三個財政本年度的銷售費產出率分別為9.8%.7.7%和5.2%。
而通策醫療在領域金字塔的位置高過瑞爾集團。因為集團集團旗下有好幾家口腔內部內部專科門診變成定點醫療機構，且在浙江內有著較高的名氣，其2020年的銷售費產出率僅有0.86%，遠小於一般的連鎖加盟代理口腔科門診。
醫師資源是領域.企業瓶頸問題
針對私營的口腔內部內部專科醫院來講，私營的真實真實身份導致其對比三甲醫院對醫師的誘惑力不強。
領域強烈市場競爭，顧客認同宮比較比較有限，口腔內部內部專科醫院位於於口腔內部門診服務項目地金字塔底部，不得已借助許多廣告推廣，這會拉低企業的贏利濕準。
但對贏利傷害高些的，或者供需焦慮躁動不安導致的醫師成本費費過高。
環境衛生統計公報說明，2018年中國申請注冊口腔牙科醫生總數僅為20萬左右，在這其中職業醫師16萬.執業助手醫師4.11萬，每幾百萬人會有著口腔牙科醫生數為150人，而國外資本主義國家絕大多數在500~2000人群中間。
依據口腔內部學會的計算，合理的配備為每4000人成為一名口腔牙科醫生，相符合14億人口數量數量，中國口腔牙科醫生總數應是35數萬人，對比當今仍然有超過15數萬人的缺口。申請注冊口腔科醫生數量遠小於公辦及私營口腔內部門診服務項目組織的規定，供給與要求的急缺，導致銷售市場參對申請注冊口腔科醫生的強烈追求完美。
尤其是針對私營的口腔內部內部專科醫院來講，私營的真實真實身份導致其對比三甲醫院對醫師的誘惑力不強。這種都造成了很高的醫師成本費費，變變成口腔科連鎖開店的最大成本費費。
招股說明書說明書說明，2019-2021財政本年度瑞爾集團的盈利成本費費中，員工福利開支都占據毫無疑問絕大多數，分別占總收入成本費費的50.5%.50.7%和50.9%，高過原材料和物業管理方法租金等花費成本費費。
盈利成本費費中的員工開支原則包括口腔科醫生，護理人員等人力資源資源管理成本費，倘若再再再加上市場銷售及經銷商開支，行政人事門開支中的職工褔利開支（即市場銷售和行政部門後勤薪資），總的職工褔利開支能夠占據瑞爾盈利的60%以上。
能夠見到，醫師成本費費過高，是導致瑞爾集團利潤率遠小於敵人，凈利潤率持續三年為負的“元兇”。在利潤率很少到只剩10%-15%的情況下，營業費用和期間收費只需稍微開支，就很容易讓企業陷入虧本處境。
招股說明書說明書說明，為了能夠更好地提高精銳團隊的用戶黏性，於2016年，2017年及2018年各以往期內加上瑞爾集團的每名口腔科醫生的月均盈利分別在五年，四年及三年期內以43%，54%及30%的每年覆合增長率提升。
除開給優渥的工資工資待遇之外，瑞爾歸還口腔科醫生給予了多方位的學習培訓，包括案例研究，專業技術培訓課程內容，同行業業審查大會，以及為口腔科醫生參與全球各國口腔內部門診大會給予冠名讚助讚助。與此同時還制訂了瑞爾協作經營關聯系統軟件，破格晉升口腔科醫生為管理方案及業務步驟協作夥伴。
為了能夠更好地在白熱化的市場競爭下吸引住口腔科醫生優秀優秀人才，瑞爾資金投入了非常大的成本費費。口腔科醫生的缺乏不僅是在我國口腔內部門診行業發展的薄弱點，也變成口腔內部連鎖醫院門診發展趨勢的薄弱點，贏利的薄弱點。
規模經濟效益不顯著
倘若醫師和管理方案無法緊跟擴大腳步，企業很容易陷入“經營規模越大越虧”的負性循環系統當中。
資本的本質是無所作為的。通常擔負虧本工作中壓力，仍然要給與口腔科醫生豐厚的薪資和各種各樣福利，除開供給與要求導致的急缺之外，口腔科醫生本身的確針對門診所擁有至關關鍵，甚至是全局性的作用。
一位投資者告之巨潮，與別的診療大專商業圈對比，口腔內部內部服務行業態更為取決於口腔科醫師本身的技術性。這也符合大夥兒的日常社會經驗，就算是經營規模小的門診所，優異的口腔科醫師有著好口碑，門診所的買賣也會很好。
瑞爾對於這事有親身體會和明顯認可，馬上在招股說明書說明書中清楚說明：
“大夥兒將來的獲得成功在於大夥兒是否有專業能力儲存，吸引及鼓勵充裕數目地達標及有工做經驗的口腔科醫生。”
摩肩接踵而來的，就是能否儲存，吸引口腔科醫生，變成瑞爾集團下一步發展趨勢面對的最高的難點。
因為依賴牙醫的領域特點，就算是經營規模小的口腔科門診所，還可以憑著一兩個口腔科醫生的好口碑過得很滋養。而規模性的連鎖加盟代理反而規模不經濟。
一般來說，規模經濟效益體現在產業化購置機器設備，購置營銷服務時具備一定的低成本優點。但因為醫師成本費費是連鎖開店的最大成本費費，在醫師給予緊缺的情況下，經營規模大的口腔科連鎖加盟代理難以導致規模經濟效益。
受制於規模不經濟，牙科連鎖加盟的擴大會被制約，瑞爾的現況便是這般。
公司創辦人鄒其芳在2017年進行D輪募資時，曾表明得用5年到8年時間在全國各地設立1000家門診所醫院門診。但時迄今日，瑞爾集團集團旗下的醫院門診和門診所僅有107家，間距1000家的總體目標無望。
比照美國的頭頂部牙科連鎖加盟公司，現階段美國超出200家連鎖加盟的DSO已經有10家之上。在其中排名第一的HeartlandDental在2019年已有著超1000家門診所，排行二，三位的公司各自有著超出800家，600家連鎖加盟組織。
“牙科醫生掙大錢”的社會共識下，美國牙科醫師的提供要更為充足，也支持了更規模性連鎖加盟組織的完善，中國牙科銷售市場也在歷經這一全過程，但2個銷售市場中間的差別，依然決策了私營口腔連鎖組織們存活的情況。
因而，盡管連鎖加盟牙科醫院/門診所依然是市場前景寬闊的好跑道，可是顧客認同度不高，牙科醫師提供焦慮不安，不但導致難贏利乃至虧本，都給公司擴大設定了短板。
假如醫師和管理方法無法跟上擴大腳步，公司非常容易深陷“經營規模越大越虧”的負性循環系統之中。
而牙科醫生的塑造是有較長周期的。即便發售得到金融市場適用，連鎖加盟牙科醫院/門診所不論是營業收入提高，或是贏利層面，或是難以有醒目的銷售業績主要表現。
只是靠跑道和預估，難以讓投資人真真正正相信。
寫在最終
許多股民見到愛爾眼科和通策醫療的取得成功，就覺得對齒科專科醫院的項目投資都是有機遇大獲取得成功。但瑞爾集團與通策醫療和愛爾眼科這倆家私營診療公司中間，臨時不具有對比性。
這倆家往往能夠得到千倍之上的高公司估值非常大水平上來自於“企業並購式”提高的方式，即根據“管理體系外培養醫院門診，待平穩收益後回收”或是立即回收平穩贏利醫院門診的方式來完成提高。
此方式跑通的基本，是規定單個醫院門診應該是平穩贏利的，而瑞爾旗下的店面臨時還做不到平穩贏利，因而“企業並購式”提高的實體模型臨時沒法跑通。
長期性看來，假如市場發生較大量的融合，瑞爾為打造出牙醫團隊投入的成本費有希望使其在未來獲益。可是不論是顧客對連鎖加盟牙科醫院/門診所的認同度，或是申請注冊牙科醫生提供緊缺的難題，依然必須長時間來減輕。
